盈余假定: 收入:受金融危机影响,下业的部分项目建造进展放缓,2008 年4 季度收入增速17%,大大低于全年增速,09 年收入增速大幅度地跌落,咱们估计为10%;咱们假定公司防水卷材09、10 年60%的增加,根据一公司现在产能不构成瓶颈,收入的增加一方面来自职业需求的增加,另一方面来自公司出售途径的建造;二是公司前3 年的增速都在60%左右;三是公司在08 年景立上海基地,在09 年头建立2 家出售公司（成都、广州）,1 家出产基地（岳阳）,下流需求和公司途径产能建造的开展将推进收入大幅度增加。 毛利率:咱们估计09-11 年的毛利率别离是38.24%、35.00%、32.16%,根据以下原因,一是05-08 年公司毛利率一向稳定在28%左右,本年毛利率挨近40%主要是原材料价格下降带来;二是公司产品结构和定位变高,一起公司流动资金增加了,能够在冬季原材料价格低位时多冬储,削减相关本钱。 管理费用率:咱们估计09-11 年管理费用率别离为11.80%、10.00%、9.00%,根据以下原因:09 年管理费用率较高一是由于09 年头新开设子公司和基地,前期费用当期化;二是新建出售网络当年功效还没有充沛的发挥,再加上收入增速下降,导致全体费用率上升;跟着功效发挥和下一年收入增速变快,摊薄效果将闪现。 出售费用率:咱们假定09-11 年出售费用率别离为14%、12%、10%,根据以下原因:金融危机公司加大公告投入;公司加大网络假定,途径出售毛利率高,出售费用率也高。 初次“引荐”评级 咱们猜测 09-11 年的EPS 别离为0.906、1.533、2.268 元,对应PE 别离为38.29、22.63 和15.30,鉴于公司未来高成长性和下一年成绩超预期可能性较大,给与“引荐”的出资评级。

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